做投資還在看歐美市場之經濟與銷售表現買股票!?還在看身處金融風暴核心的狀況外之歐美“外資”分析師報告影響投資決策!?小心！金融風暴之前的舊時代思維，將無法在未來台股市場獲利!!
中國內需將超過歐美成為最大面闆市場，再探面闆新趨勢下之關鍵零組件
---驅動IC產業：王者聯詠(3034)、專業封測頎邦(6147)
l 中國十一黃金假期，電子產品銷售“井噴”！三天銷售額就可抵一個月！比去年同期爆增1~2倍以上！
台灣一直是以出口為主的經濟體，延伸所影響的中國也被稱為“世界工廠”。而全球最大需求市場則是第一大經濟體、利用其為全球主要交易貨幣而不斷舉債的美國市場；及隨後於2000年整合的歐盟與第二大貨幣的歐元，相較美元升值超過80%，當然也成為主要的需求市場。歐、美共同的黃金假期感恩節、聖誕到新年長假，就成為投資機構得主要觀察指標。這樣的分析思維，也算是合理。
不過值得留意的是，過去十年原物料價格大漲，及以製造出口為主的亞洲經濟不斷成長，新興市場所得快速攀升，所累積的消費實力早已不容忽視。特別在去年金融風暴後，歐美資產價值縮水，失業率高，景氣復甦緩慢。反觀，新興市場受金融風暴影響的資產縮水較小，政策鼓勵下基礎建設與內需市場引爆，經濟成長率高、所得仍持續提高。快樂新父母一來一往，未來全球新經濟趨勢已經展現雛型！
我們來看看對岸最重要的黃金銷售檔期之一---十一黃金假期，據中國各地的新聞報導，不論一二級省市、城鄉，今年十一黃金假期，受惠全球金融海嘯後，中國政策轉向刺激國內需求市場，舊換新、家電下鄉補貼…政策，在本檔次的假期中完全展現!!各大通路市場捷報頻傳：『家電銷量大增，創歷年黃金周最高紀錄!』、『黃金周家電賣場3天業績頂一月』、『黃金周京城(北京)每秒賣1.5件家電家電換新出現最高峰』、『高清彩電最受寵 八天長假銷售增長超過200%』…。家電業績普遍較去年同期都有非常強勁的成長，成長幅度有100%以上，連不是旺季的冷氣等家電都出現熱賣也算是奇蹟了，非 家電的消費電子產品手機大賣，電腦(含筆電)詢問度與銷售也是大增！顯示消費市場心態與消費力的變化！
l 中國將提前於2010~2011年成為全球最大LCD TV 市場(僅內需)，及最大面闆需求市場
特別值得一提的是彩電銷售，第二季市場熱炒的兩岸搭橋或面闆採購團後，有些投資機構擔心面闆需求廠商(中國彩電廠商等)有重覆下單，與通路庫存提高問題。但在中國十一黃金銷售檔期後，證明一切僅是舊時代思維的法人機構研究人員的杞人憂天。各地賣場擠滿要購買高清彩電的消費者，其中液晶電視的詢問度更高達幾乎100%，遠超過其他技術彩電的詢問度！檔期之液晶電視銷售成長遠超過去年假期的200~250%以上！
目前已有業內與法人開始預估，如果面闆不缺貨的情況下，及中國在接受度極高之加速需求替代下，其有可能提前在2010~2011年即成為全球第一大液晶電視市場，規模將遠超過美、歐市場！全球今年液晶電視銷量，也比去年、或最新的預估報告中最樂觀預估的銷售數字還要高，將超過1.3億台以上！明年在新興市場持續高成長下(預估中國將成長超過4成以上…等)，仍持續有兩位數、甚至是超過20%以上高成長！
不過低估這事，也不是第一次了。過去手機、這幾年的筆電等消費電子市場，都因為新興市場需求爆發的熱情參與下，出現遠高於市場預估的情況！過去第四季有聖誕假期，第三季、第四季是“傳統”旺季，但在全球各地的新興市場加入後，新經濟趨勢之所謂旺季不再特別明顯，第一季淡季不淡，因為熱銷後庫存回補，第二季五不窮、六不絕、七月也不用上吊，暑假、其他假期與開學需求，足以刺激市場。最重要的還是全球新經濟版塊變化的極快也極大，多元化的市場與新興消費族群，這個世界與那些傳統的“外資(法人)”投資機構分析師，所認識的大不相同！
但不幸的是一般媒體在投資上，還是習慣去追逐法人觀點，大肆報導下，一般投資人也容易在不知不覺下，受其影響…。投資人想要獲利、想要領先於市場趨勢，你應該張大眼睛看一看這個新世界，靜下來好好想一想趨勢變化，一定也能看到好的投資機會不斷的出現在眼前，特別是金融風暴後，很多股票之投資價值還是極為明顯、極為誘人的好標的！
l 幾個面闆之應用領域，未來幾年都還是高成長，越明顯的趨勢，商機越龐大！並在面闆產業新趨勢下，專業零組件市場更有看頭！
我們連續幾期(或者說創刊以來超過50%)都持續報導面闆相關與NB產業相關產業追蹤，不為別的，就因為這些是未來幾年最明顯的高成長趨勢！目前時序已進入第四季，月底將會公佈第三季季報，這些標的都是今年逐季高成長的產業，股價表現不可能不好。利潤軟體最重要的是明年可見的是新興市場需求持續增加，商機龐大。這些產業還是會持續成長，正是目前最好的、最明顯的中長期高成長趨勢之好標的！我們希望主筆室的要走在市場趨勢的前面，不隨波逐流、更不人雲亦雲。隻認真成為投資人的望遠鏡，協助投資人看清真正的投資與產業趨勢。
大型面闆應用中，最主要的有電腦螢幕、NB面闆、及TV面闆三大區塊。電腦螢幕方面，即將上市的Windows 7 堂堂進入64位元與多核、高容量記憶體世代，有機會成為微軟史上最賣座的作業系統，其強力的多功處理及多媒體應用，都會使PC進入大螢幕、一機多螢幕的新時代！近期商業周刊：『PC大復回：史上最大電腦換機潮！』，也是同樣看法，未來幾年將是比千禧年(2000年)電腦換機潮，更大更輝煌的時代！一機多螢幕趨勢將使LCD螢幕需求成長比PC高更多、更大！
NB至2003年開始連續高成長，去年藉小筆電爆發之賜，銷量已超越桌上型電腦！在效能大幅提升，更輕便可攜、全民上網熱潮、高速無線寬頻網通…等趨勢下，NB已有成為繼手機之後最高速成長，人人皆有的消費電子產品!目前消費電子品牌大廠(含手機廠)也全面搶進NB市場，如apple、nokia、sumsung、sony…等，皆開始比以往更積極佈局NB市場、推出更誘人的消費性NB產品，都證明了此一大趨勢。NB面闆是必要關鍵零組件，當然也是持續成長！
至於液晶電視，在去年金融海嘯下，因禍得福，TV面闆價格下滑，反而加速TV世代交替，更重要的是幾乎一統了平面型電視領域！中國十一黃金銷售檔期，LCD TV幾乎是電視彩購100%的詢問度，由各式TV技術產品中取得了絕對優勢！LCD TV有機會一統TV市場!!今年銷售已比之前最樂觀的銷售數字1.3億台還要高，相較去年成長遠超過3成，完全不受金融海嘯影響！專業機構預估未來幾年中國市場複合成長率將達40%以上，新興市場包括印度、拉美、新興亞洲等也都呈高成長下，LCD TV未來幾年，也可能年年以20~30%成長起跳！
因應此高成長變局，面闆產如友達有意起動11代面闆廠，奇美也開使加速8.5代廠的投產。若照以往大面闆廠的垂直整合策略，龐大的資金需求是免不了的，最重要的是擴張反而會變慢，可能錯失高成長龐大的商機，最好的方式是專注面闆本業製造，而將LCM等耗時耗工的部份，與下遊系統商(如大陸TV品牌與製造商)合作，或交由其負擔，將能創造雙贏！真正發揮chaiwan優勢！
如此一來，相關零組件產業又將大洗牌，專業零組件大廠，將增加更多合作夥伴，更多商機，成長性將明顯放大！上週我們以背光模組產業來探討，本週我們再來看看驅動IC產業，請看以下我們的分析與觀點。
l 驅動IC產業，產業打洗牌之大贏家：王者聯詠(3034)
聯詠科技(3034)為國內 IC 設計領導廠商，從事IC產品設計，研發及銷售。依 ITRI/IEK台灣晶片設計業營收排名聯詠科技排行台灣第二大晶片設計公司，僅次與聯發科;依 GSA 排行，聯詠科技年營收全球排名第十一大晶片設計公司。並蟬聯美國商周之全球科技百強企業排行榜多年。
主要產品為全系列的平面顯示螢幕用驅動 IC，以及行動裝置及消費性電子產品上應用之數位影音、多媒體單晶片產品解決方案。聯詠科技大尺寸液晶平面顯示器用之驅動晶片全球市場佔有率超過20%以上，排名全世界第一。在LCD TV、LED背光與照明應用…也都已經成功量產出貨，及當紅觸控IC產品…等也已開始佈局！掌握了多個未來的明星產業之關鍵晶片開發，未來成長性仍將持續，不可限量！
聯詠(3034)第三季營收高達84.9億，創兩年來新高！營運與獲利重回成長軌道，三大營事業營收，皆較去年成長，YOY成長23%！
分別來看SOC IC事業(如LCD TV、多媒體、光儲存…等)，較去年成長55%最高，營收比重也成長至1/4，與公司之重點發展業務相呼應，其佈局中國市場有成，此業務有助拉高公司毛利率，將是未來提高公司營收與獲利的要角！
另外手機之驅動IC發展也相當不錯，成長率也頗高，較去年成長達26.4%，表現不俗，比整體手機市場衰退的表現來看，更顯難能可貴，明年手機市場回暖應有更好的成長表現，與股王聯發科同屬中國山寨機受惠之IC設計股。
大尺寸TFT LCD驅動IC市業維持穩定成長，較去年成長14%。加上日、韓之驅動IC產能並未擴充，且日、韓元今年以來相對與台幣升值頗大，未來驅動IC轉單效應，到明、後年都將持續發酵。
以最近一期財報來看，公司股本58.56億，每股淨值超過30元以上，手中現金高達140億以上，扣除所有借款，手上現金依然高達百億以上，持有現金近兩個股本！長期平均股東權益報酬率，遠優於一般優值股票的15%以上，高達42.8%！長期平均股利高達7.45元，現金股利就高達近7元，以目前7X元股價來換算，長期平均現金股利之殖利率高達近9%！是目前低利率時代之定存報酬的10倍左右!!屬於超安全、又高優質的好投資標的！
聯詠(3034)93~97年獲利EPS分別有9元、12.21元、12.07元、14.02元、6.18元(去年金融風暴影響Q4獲利隻有0.54元遠低於以往之故)，平均EPS高達10.7元！今年第一季仍處低迷，獲利僅有0.73元，但下半年營收創新高下，今年獲利將比去年成長，EPS上看7元。明年獲利將持續成長，上看1個股本，重回EPS 10元以上之高獲利IC設計股族群，以IC設計股本益比至少15倍以上來看，明年股價應至少上看150元以上！以目前7x元來看，潛在投資報酬率至少在100%以上！
就聯詠(3034)技術線圖分析來看：去年金融海嘯超跌後，自低點展開強勁多頭，初升段上漲34週左右，自高點回檔整理13週左右，目前進入轉折區。長期年線已翻多，符合基本面成長趨勢。周KD即將黃金交叉，股價已站上月線，待突破80元左右之季線後，將展開主升段走勢，依初升段表現推估，主升段滿足區將挑戰140~150之長線頸線整理區間。也符合潛在投資報酬目標區間。
l 專業驅動IC封測大廠：頎邦(6147)
頎邦(6147)第三季營收18.8億創下歷史單季新高，較Q2成長QOQ成長40%以上，較去年第三季YOY成長43%！毛利率與獲利都將大增，單季獲利可能較Q2 EPS 0.26翻兩翻，達0.7至1元以上！
明年在面闆產業高成長，且日韓未於驅動IC擴廠及匯率升值較大之轉單效應下，營運展望仍佳，EPS應會回到長期平均水準3~4元以上，以目前股價水準來看，股價仍有相當表現與成長空間！
目前股價已經回檔整理12週，依回檔幅度不深來看，屬強勢整理，符合未來基本面表現，預估最慢11月初有機會在展一波新的攻勢！長線股價應可上看40元以上位置，頗值得中長線佈局!!
l 驅動IC設計股股王瑞鼎（3592）將有機會與上櫃旭曜(3545)合併!?
旭曜(3545)為老牌IC設計股淩陽（2401）業務分割出來的一家小尺寸驅動IC設計股，股本13.3億，淩陽持股超過5成，友達康利投資持有約16.3%。上半年獲利不到1元，長期平均EPS約在2.6元左右，也還算穩健的標的。
而瑞鼎 （3592）則是友達明碁集團主導的一家大尺寸驅動IC設計股，股本約隻有4.55億。雖是IC設計股新兵(成立不到5年)，但在有富爸爸支持下，上半年獲利超過1個股本，EPS達10元以上！目前興櫃股價高達200元，可說是驅動IC設計股股王。但因營收太過集中於友達（超過8成以上），尚未能掛牌上市。
日前有媒體消息指出：『有瑞鼎（3592）將旭曜（3545）合併的傳聞，雙方合併的比例為1股瑞鼎換3股的旭曜！…法人表示，瑞鼎主要專攻TV、監視器、NB等大尺寸驅動IC，旭曜則集中在小尺寸，兩家公司若合併，大、中、小尺寸一併俱全，簡直可以稱做是「小聯詠」，是相當理想的組合，加上瑞鼎若是與旭曜合併，就可以免去明年再度送上市的麻煩，同時也可以達成大幅降低友達占瑞鼎營收比重過高的問題，可以說是「一石三鳥」的作法』
看似言之成理，但以獲利與成長性來看，瑞鼎1: 旭曜3，瑞鼎（3592）還是明顯吃虧太多了，而且不利於友達明碁集團的主控權，新公司淩陽持股可能將高於友達明碁集團。應該沒有這種傻子吧!?願意把一家金雞母與他人低價合併!?應是市場有心人之揣測與放出的消息，企圖拉擡旭曜股價!?而且就算真的依此合併，新公司股本、營收與獲利，都遠低於聯詠(3034)，真的隻能叫「小聯詠」了。而且集團色彩提高，是否會不利未來的營運接單，反而失去與聯詠一較高下的條件!?
無論如何，上半年獲利不到1元，股價60元左右的旭曜（3545），投資價值與吸引力遠小於聯詠(3034)。不過線型到是相當不錯，加上短線的合併提材能否加溫、甚至成真!?對短線操作有信心的投資人，也是可以考慮一下的標的。
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